Qualitt des Aktienresearch von Finanzanalysten

Geleitwort Finanzanalysten bernehmen in ihrer Funktion als Informationsintermedire zentrale Aufgaben auf den Finanzmrkten, denn ein gutes und unabhngiges Aktienresearch sollte die Interessenkonflikte zwischen Investoren und Unternehmen minimieren und so tendenziell zu hheren Renditen fr die Anleger und zu geringeren Kapitalkosten fr die Unternehmen fhren. Zudem knnen Analysten einen wichtigen Beitrag zu einer effektiven und effizienten Unternehmensberwachung leisten. Auch sollte der Wettbewerb einer groen Anzahl alerter Analysten ein unverzerrtes Aktienresearch gewhrleisten und zu effizienteren Mrkten fhren. In den letzten Jahren sind aber erhebliche Zweifel an der Qualitt des Aktienresearchs und vor allem an der Un- hngigkeit der Analysten aufgekommen. Dies gilt insbesondere fr die abhngigen Analysten der Universalbanken, die oftmals Kontakte zum Investment Banking der eigenen Bank unterhalten. Vor allem whrend des letzen Brsenzyklus mit dem st- ken Kursanstieg und dramatischen Kursverfall erschien die Arbeit der Analysten fr die Anleger wenig hilfreich gewesen zu sein. Analysten wurden in der ffentlichkeit deshalb eher als Instrument des Investment Banking angesehen, mit dessen Hilfe neue Mandate gewonnen werden sollten. Vor diesem Hintergrund untersucht Matthias Stanzel die Grnde fr und die Ausw- kungen von Interessenkonflikten auf die Qualitt des Aktienresearchs. Das Ergebnis ist eine grundlegende und umfassende Arbeit zum Analystenverhalten und zur Qualitt des Aktienresearchs am deutschen Kapitalmarkt, in der zunchst die verschiedenen Aspekte der Finanzanalyse und von Prognosen kritisch beleuchtet werden, um daran anschlieend die Determinanten der Researchqualitt zu systematisieren und differ- ziert zuanalysieren. In der eigenen empirischen Untersuchung wird fr den deutschen Kapitalmarkt die Qualitt von Gewinnprognosen und Aktienempfehlungen untersucht.