Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse
Residualgewinnkonzepte zur externen Aktienanalyse
Obwohl die Unternehmenszielsetzung der Marktwertmaximierung auf theoretische Konzepte aus den 1930er Jahren zurckgeht, haben sich betriebswirtschaftliche Literatur und Unternehmenspraxis erst in den letzten Jahren verstrkt mit dem Thema Wertorientierung befasst. Zentrale Performance-Mastbe im Rahmen der wertorientierten Unternehmensfhrung sind die so genannten Residualgewinne. Christoph Hesselmann analysiert, inwieweit sich Residualgewinne zur Unternehmensbewertung eignen. Er stellt fest, dass eine Unternehmensbewertung unter Ausnutzung einfacher Zusammenhnge erfolgen kann, unabhngig davon, ob Zahlungsstrme oder Ergebnisgren unter Einbezug der Kapitalbasis verwendet werden. Seine empirische Untersuchung greift auf diese Erkenntnisse zurck und zeigt, durch welche Modellannahmen Aktienkurse am besten zu erklren sind. Es wird deutlich, dass fundamentale Bewertungsmodelle, die den gesamten Prognosehorizont von Analysten einbeziehen und eine langfristige Rckkehr der Renditen zum Durchschnitt des Gesamtmarktes bercksichtigen, am geeignetsten sind.
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