Risikoverhalten von Investmentfondsmanagern

Weltweit vertrauen immer mehr Anleger ihr Geld Investmentfondsmanagern an in der Hoffnung, dass diese das Geld optimal in ihrem Sinne anlegen. Dies ist aber nicht zwingend der Fall, da die Ziele von Fondsmanagern und Anlegern auseinanderfallen knnen. Whrend Anleger oft an einer langfristig guten Performance interessiert sind, streben Fondsmanager hufig eher den kurzfristigen Erfolg an. Sie wollen in den typischerweise zum Jahresende verffentlichten Fonds-Ranglisten ganz oben stehen, um so mglichst viele neue Mittel fr ihren Fonds einzuwerben und als Folge hiervon ein hheres Einkommen zu erzielen. Seit der Arbeit von Brown, Harlow und Starks (1996) wissen wir, dass Fondsmanager dieses Ziel zu erreichen suchen, indem sie das Risiko der von ihnen verwalteten Portfolios strategisch anpassen: Ein Fondsmanager, der in den Ranglisten bisher schon oben steht, reduziert sein Risiko, um seine fhrende Position nicht zu gefhrden. Liegt der Manager dagegen bisher nur im Mittelfeld, wird er dagegen das Risiko erhhen, um so seine Chance zu vergrern, zu den obersten Rangpltzen aufzuschlieen. Allerdings ist dieser Befund in der Literatur nicht un- stritten. Es scheint Zeitrume zu geben, in denen sich Manager entsprechend der Hypothese von Brown, Harlow und Starks (1996) verhalten, aber auch Zeitrume mit vllig anderem Verhalten: Dann reduzieren Fondsmanager ihr Risiko, selbst wenn sie bisher nicht an der Spitze stehen. Dieses empirische Puzzle ist Ausgangspunkt fr die vorliegende Arbeit von Tanja Thiele.