Unternehmensbernahmen und Erwerbsangebote in Deutschland

Aufgrund der immer enger zusammenwachsenden Finanzmrkte und der aktuellen Entwicklung an den weltweiten Kapitalmrkten steht deren Regulierung mehr denn je im Fokus der ffentlichkeit. Die in der vorliegenden Arbeit im Vordergrund stehende Regulierung von Unternehmensbernahmen war in der Europischen Union ber Jahrzehnte uerst umstritten. Der deutsche Gesetzgeber hat mit dem zum 01. Januar 2002 in Kraft getretenen Wertpapiererwerbs- und bernahmegesetz (WpG) erstmals gesetzliche Rahmenbedingungen fr Unternehmensbernahmen und andere ffentliche Angebote zum Erwerb von Wertpapieren geschaffen, womit unter Anderem das Ziel verfolgt wurde, die Stellung von Minderheitsaktionren im bernahmefall zu strken. Mathias Cyril Bimberg hat sich die Aufgabe gestellt zu untersuchen, ob die Regelungen des WpG zu einem hinreichenden Minderheitenschutz fhren. Der Beantwortung dieser Frage nhert er sich einmal auf theoretischem Wege, indem er die Regelungen des WpG einer ausfhrlichen Analyse dahingehend unterzieht, inwiefern diese die Gleichbehandlung der Zielgesellschaftsaktionre sicherstellen bzw. Strategien zur bervorteilung der auenstehenden Aktionre der Zielgesellschaft offen lassen. Schwerpunktmig wird die Untersuchungsfrage jedoch auf empirischem Wege berprft. Hierbei soll vor allem beurteilt werden, ob die auenstehenden Aktionre fr die Aufgabe ihrer Aktionrsstellung eine angemessene Gegenleistung erhalten. Zur Klrung dieser Frage bestimmt der Autor zum einen die abnormale Kursreaktion der Aktien der Zielgesellschaft zum Zeitpunkt der Ankndigung des ffentlichen Kaufangebots. Zum andern vergleicht er den Barwert der an die auenstehenden Aktionre gezahlten Gegenleistung mit den Kursen vor Ankndigung des Angebots.Die so ermittelten bernahmeprmien werden mit Prmien verglichen, die fr den deutschen Markt vor Inkrafttreten des WpG gemessen wurden.