Brseneinfhrungen von Aktien am deutschen Kapitalmarkt
Brseneinfhrungen von Aktien am deutschen Kapitalmarkt
Fr das gute Funktionieren marktwirtschaftlicher Wirtschaftssysteme sind Brseneinfhrungen von Aktien von zentraler Bedeutung. Eine Brseneinfhrung liegt vor, wenn erstmalig Aktien eines Unternehmens an einer Wertpapierbrse notiert werden. Im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit stehen die in diesem Zusammenhang erzielbaren Aktienrenditen. Diese sind nicht nur fr private und institutionelle Anleger, Emittenten sowie Konsortialbanken von groem prak tischen Interesse, sondern auch fr die Institutionen, die die Rahmenbedingungen fr Brsen einfhrungen festlegen, und die verantwortlichen Aufsichtsbehrden. Empirische Untersuchungen zeigen, da der erste Brsenkurs im Durchschnitt betrchtlich hher ist als der Kurs, zu dem Anleger die Aktien zeichnen knnen, die sogenannte Emissions rendite ist also positiv. Die fr den deutschen Markt bisher existierenden, sich auf das traditio nelle Festpreisverfahren beziehenden Schtzwerte fr die durchschnittliche Kurssteigerung bzw. die Emissionsrendite liegen zwischen 10 % und 30 % (vgl. Tabelle 111.3 auf Seite 65). Fr eine Reihe von Mrkten - u.a. auch fr Deutschland - liegen zudem empirische Untersuchungen zur Renditeentwicklung fr die auf die Brseneinfhrung folgenden drei bis fnf Jahre vor. Diese kommen zum Ergebnis, da die neu eingefhrten Aktien deutlich niedrigere Renditen besitzen als die bereits notierten, die langfristige Performance ist also negativ (S. 175).
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