Copied Bewertung von Bezugsrechten auf Convertible Securities
Bewertung von Bezugsrechten auf Convertible Securities
Altaktionre sind sowohl bei der Emission von jungen Aktien als auch bei der Emission von Convertible Securities durch das Bezugsrecht vor mglichen Vermgensverlusten geschtzt. Analysen zum Aktienbezugsrecht haben eine lange Tradition, aber trotz der zunehmenden Bedeutung von Convertibles als Instrument der Unternehmensfinanzierung fehlen entsprechende Untersuchungen fr diesen Sektor. Rolf Ketzler analysiert, wie Bezugsrechte auf Convertibles als Compound Option bewertet werden knnen. Dabei setzt er den Akzent auf den fr Kapitalerhhungen charakteristischen Verwsserungseffekt und arbeitet die Besonderheiten im Vergleich zum Aktienbezugsrecht heraus. Die empirische Untersuchung verdeutlicht, dass die Bezugsrechte im Durchschnitt nur einen unvollkommenen Schutz vor Vermgenseinbuen bieten. Der Autor diskutiert verschiedene Ursachen fr dieses Underpricing und zeigt, dass Bewertungsmodelle vorteilhaft sind, die auch Ausfallrisiken bercksichtigen, da das Underpricing in diesem Fall geringfgiger ist.
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