Bewertung von Wandelanleihen
Bewertung von Wandelanleihen
Bei Wandelanleihen hat der Glubiger das Wahlrecht, die Rckzahlung zum Nennwert oder in Form einer vorher definierten Anzahl neu geschaffener Aktien des Unternehmens zu erhalten. Bei der Mehrzahl der Wandelanleihen kann der Schuldner die Wandelanleihe unter bestimmten Bedingungen vorzeitig zurckzahlen. Der Wert dieser Wahlrechte kann sowohl vom Aktienkurs als auch vom Zinsniveau abhngen. Analoges gilt bei Umtauschanleihen, bei denen sich das Wandelrecht auf Aktien bereits existierender Stcke bezieht. Andreas Bohn untersucht die Bewertung dieser Finanzinstrumente unter besonderer Bercksichtigung der Optionsrechte im Modell der prferenzfreien Bewertung bei diskretem Zeitablauf. Hierbei werden vier Zinsmodelle um eine Aktienkomponente erweitert, so dass sie auch die Korrelation von Zinsen und Aktienkursen einbeziehen. Eine empirische Untersuchung klrt die Frage, welcher der vorgestellten Anstze fr die Bewertung von Wandelanleihen zu bevorzugen ist, und liefert Erkenntnisse ber die optimale Spezifikation der in die Bewertung eingehenden Parameter.
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