Optimale Steuerung des Whrungsrisikos mit derivativen Instrumenten

Das Management des Whrungsrisikos stellt unter den Bedingungen der deutschen Volkswirt schaft, unter denen nicht wenige Unternehmen zwischen 50% und 80% ihres Umsatzes in Drittwhrungen ttigen, ein besonders drngendes Problem dar, zumal die Volatilitt der Wechselkurse eher zu-als abzunehmen scheint. Auch die Einfhrung des Euro wird an dieser Problematik nichts ndern, da viele wichtige Whrungen weiterhin frei schwanken werden. Gleichzeitig und zum Teil als Reaktion auf das daraus resultierende Absicherungsbedrfnis der Unternehmen steigt das Marktvolumen derivativer fustrumente stark an. Whrend sich eine Flle von Arbeiten mit den Einsatzmglichkeiten dieser fustrumente zur Steuerung des Whrungsrisikos befat, gibt es nur eine schmale entscheidungstheoretische Literatur zum optimalen Einsatz der fustrumente, die darber hinaus die neueren fustrumente nicht mitein bezieht Vor diesem Hintergrund nimmt sich die Arbeit von Herrn Dr. Michael Pfennig einer unge whnlich komplexen und anspruchsvollen Problemstellung an und verfolgt dabei mehrere Teilziele. Erstens wird die grundstzliche Eignung derivativer fustrumente zur Steuerung des Whrungsrisikos in Unternehmen eruiert, zweitens werden Aussagen ber die Risikoein stellung von Unternehmen hinsichtlich des Whrungsrisikos auf einem unvollkommenen Kapitalmarkt abgeleitet und drittens erfolgt eine Analyse des optimalen Einsatzes derivativer fustrumente vor dem Hintergrund der zuvor abgeleiteten Risikoeinstellung. Die Analyse besticht durch eine eigenstndige Vorgehensweise auf hohem fachlichen Niveau. Von der Vielzahl methodischer Anregungen und neuartiger Erkenntnisse seien an dieser Stelle nur einige erwhnt: Zunchst erscheint mir die Systematisierung der Komponenten desWhrungsrisikos und die erste grundstzliche Eignungsabschtzung derivativer fustrumente zur Steuerung der einzelnen Komponenten uerst gelungen.