EVA Economic Value Added

as ist EVA? Als Mastab fr die Performancemessu.~g gehrt EVA W seit mehr als 200 Jahren zum Instrumentarium der Okonomen und Manager. In seiner Grundform steht EVA fr die Ermittlung des Resi dualeinkommens oder auch: der wirtschaftlichen Wertschpfung (Eco nomic Value Added). Dabei wird bercksichtigt, dass die Rendite fr die Investoren hoch genug sein muss, um ihr Risiko auszugleichen. Das Resi dualeinkommen ist null, wenn der Betriebsgewinn nur gerade genauso gro ist wie die erwartete Rendite, die das Risiko einschliet. Diese erwar tete Rendite entspricht den Kapitalkosten auf Fremd- und Eigenkapital. Im Gegensatz dazu steht die Gewinnbewertung des Bilanzbuchhalters. Der stellt zwar auch ein Residualeinkommen fest, subtrahiert aber eine erwartete Rendite nur bei vorrangigen Wertpapieren, nmlich die Zinsen fr Fremdkapital und die Dividenden fr Vorzugsaktien. Beim Residual einkommen des Bilanzbuchhalters, auch bekannt als Nettoeinkommen nach Steuern, geht man davon aus, dass das Vermgen der Aktionre nichts kostet, also umsonst zur Verfgung gestellt wird, denn eine Belastung fr das Eigenkapital erfolgt nicht. Manche rechtfertigen dies, indem sie argumentieren, dass der gesamte Reingewinn den Aktionren zuzuschreiben ist und nur sie alleine feststellen knnen, was fr sie als Eigentmer eine angemessene Rendite ist. Kritisch wird es, wenn diese Form der Performancemessung zum Beispiel dazu benutzt wird, neue Investitionsmglichkeiten zu beurteilen, ber Fusionen und Akquisitionen zu entscheiden, oder wenn gar die variable Vergtung an die Performance gekoppelt ist. Werden die Kapitalkosten zu niedrig angesetzt, dann ist die Wahrscheinlichkeit gro, dass Manager fr Investitionen zuviel bezahlen. Das Gleiche gilt auch frIncentives.