Riskantes Fremdkapital in der Unternehmensbewertung

Name: Riskantes Fremdkapital in der Unternehmensbewertung
Brand: Springer Nature
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9783835009363

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Im Rahmen der Unternehmensbewertung steht zumeist die Bewertung der Steuervorteile im Vordergrund. Eine Vernderung der Fremdkapitalquote hat neben steuerlichen Konsequenzen jedoch auch einen Einfluss auf das Insolvenzrisiko eines Unternehmens. Es stellt sich die Frage, wie Insolvenzrisiken in die Theorie der Unternehmensbewertung integriert werden knnen. Arnd Lodowicks analysiert, wie ein Unternehmen unter Bercksichtigung von Insolvenzrisiken auf Grundlage der Discounted-Cashflow-Theorie bewertet werden kann. Er entwickelt ein Modell zur Bewertung von Insolvenzkosten, das sowohl Zahlungsunfhigkeit als auch berschuldung als Insolvenzauslser bercksichtigt, und greift dabei auf exotische Optionen zurck. Bei riskantem Fremdkapital knnen sowohl die Insolvenzkosten als auch die Steuervorteile mit Hilfe von exotischen Optionen auf den Wert des unverschuldeten Unternehmens dupliziert werden. Es ist damit mglich, ein Portfolio zusammenzustellen, das die gleichen Zahlungen wie das verschuldete Unternehmen erzeugt. Auf einem arbitragefreien Kapitalmarkt mssen sich der Marktwert dieses Portfolios und der Marktwert des verschuldeten Unternehmens entsprechen.

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