Anreizorientierte Aufsicht ber Wertpapierdienstleister
Anreizorientierte Aufsicht ber Wertpapierdienstleister
Der Kapital- bzw. Wertpapiermarkt ist neben dem Geld- und dem Kreditmarkt die dritte Sule fr die Finanzierung von Unternehmen. In der konomischen Theorie wurde die Hypothese effizienter Kapitalmrkte erst mit dem Aufkommen der Marktmikrostrukturtheorie, die sich vor allem mit Fragen der Marktorganisation beschftigt, um die explizite Integration der Akteursbeziehungen und Transaktionsprozesse ergnzt. Erstmals wurden auch Interessenkonflikte zwischen einzelnen Marktakteuren bercksichtigt. Bislang wurde jedoch die Vermittlungs- und Beratungsttigkeit professioneller Finanzdienstleister vernachlssigt. Insbesondere mangelt es an Analysen der dabei auftretenden Konflikte mit Kunden. Thomas Hoffmann greift dieses Defizit auf und analysiert fr das Gebiet der Wertpapierintermediation das Verhltnis der Anleger zu den von ihnen in Anspruch genommenen Wertpapierdienstleistern unter Effizienzgesichtspunkten. Er vergleicht bestehende aufsichtsrechtliche Vorschriften fr den Wertpapierhandel in Deutschland mit den Regelungen der USA und identifiziert Schwachstellen der bisher praktizierten Systeme staatlicher Aufsicht. Mit seinen performanceorientierten Preis- und Transparenzmodellen regt der Autor eine Diskussion ber effizienzorientierte Prinzipien der bislang weitgehend ohne wirtschaftstheoretische Fundierung praktizierten deutschen Wertpapieraufsicht an.
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